第三季度海大集團水產(chǎn)飼料持續快速增長(cháng)

三季度水產(chǎn)飼料持續快速增長(cháng)。7月份以來(lái)隨著(zhù)天氣轉暖，水產(chǎn)養殖行業(yè)逐步復蘇，鑒于目前水產(chǎn)品價(jià)格高位運行且上半年低溫天氣致投苗季節推遲可 能會(huì )導致水產(chǎn)養殖遭遇早霜天氣，目前養殖戶(hù)加大飼料投喂量以促使魚(yú)蝦提前出塘，從而帶動(dòng)近期飼料需求快速回升。公司廣東、湖北、江蘇等地區的飼料廠(chǎng)均滿(mǎn)負 荷生產(chǎn)，飼料供不應求。7 月份以來(lái)公司飼料銷(xiāo)量平均每天達到1 萬(wàn)噸左右，7-8 月份飼料產(chǎn)銷(xiāo)量同比增30-40％，其中魚(yú)料銷(xiāo)量同比增40％左右，蝦料銷(xiāo)量同比增30％，豬料銷(xiāo)量同比增30％，禽料銷(xiāo)量同比增20％左右。

 

服務(wù)，服務(wù)，還是服務(wù)！公司水產(chǎn)飼料銷(xiāo)量增速持續領(lǐng)先行業(yè)，關(guān)鍵還是在于其完善的養殖服務(wù)體系并能將其貫徹到底。以泰州海大為例：1）公司 現有銷(xiāo)售服務(wù)人員近70 人，其中有6 個(gè)銷(xiāo)售經(jīng)理，每個(gè)銷(xiāo)售經(jīng)理下設10-20 個(gè)服務(wù)人員，平均一個(gè)人服務(wù)3-4 個(gè)經(jīng)銷(xiāo)商以及50 個(gè)養殖戶(hù)，形成“銷(xiāo)售經(jīng)理→片區負責人→業(yè)務(wù)員→經(jīng)銷(xiāo)商→養殖戶(hù)”的銷(xiāo)售服務(wù)體系，并保證銷(xiāo)售服務(wù)人員數量與客戶(hù)規模相匹配，實(shí)現“服務(wù)所達”。2）公司 服務(wù)體系成功的關(guān)鍵在于“精準服務(wù)”。海大業(yè)務(wù)員平均2-3 天要跑一次塘口（頻率遠高于競爭對手），為養殖戶(hù)適時(shí)提供“苗種—放養模式—水質(zhì)控制—疫病防治—飼料選擇”的過(guò)程指導。此外，公司逐步加大賣(mài)魚(yú)環(huán)節的服 務(wù)，有意選擇“既賣(mài)飼料又賣(mài)魚(yú)”的經(jīng)銷(xiāo)商，目前泰州海大200 多個(gè)飼料經(jīng)銷(xiāo)商，有20％同時(shí)是魚(yú)販子，為養殖戶(hù)提供賣(mài)魚(yú)的最佳時(shí)機，并以略高于市場(chǎng)的價(jià)格進(jìn)行收購。3）服務(wù)體系的成功最終體現在養殖效果，養殖戶(hù)最關(guān) 心“餌料系數”，養殖戶(hù)使用海大飼料及全套養殖模式餌料系數平均比市場(chǎng)低0.1-0.2，平均每畝塘盈利比其他養殖戶(hù)高出500 元左右。

 

未來(lái)定位水產(chǎn)養殖服務(wù)綜合提供商。公司最終目標是要實(shí)現“賣(mài)飼料→賣(mài)服務(wù)”的轉型，飼料、苗種、制劑等產(chǎn)品只是提供服務(wù)的載體，未來(lái)三大產(chǎn) 品協(xié)調發(fā)展，苗種、制劑利潤占比逐步提升至40％，用苗種、制劑的超額利潤彌補飼料業(yè)務(wù)因讓利養殖戶(hù)、經(jīng)銷(xiāo)商而減少的利潤，通過(guò)提升整條產(chǎn)業(yè)鏈的價(jià)值實(shí)現 “客戶(hù)黏性”，進(jìn)而增強公司核心競爭力。

 

預計10-12 年全面攤薄EPS0.73/1.06/1.32 元，三年復合增長(cháng)率35％，目前股價(jià)對應10-12 年P(guān)E 42/29/23 倍，估值較合理。但考慮公司三季度水產(chǎn)飼料旺季飼料銷(xiāo)售情況超預期，且作為養殖服務(wù)綜合提供商公司未來(lái)業(yè)績(jì)持續增長(cháng)可期，維持“增持”評級。